熊阔海(张嘉译 饰)在保险箱里那份过期的《庸报》上发现了老顾死前留下的一个电话号码，于是熊阔海厚着脸皮找在英租界电话局工作的裴艳玲(罗海琼 饰)帮忙，查到了那个电话的地址。通过试探，熊阔海确定电话那头的“王掌柜”正是出卖老顾的叛徒。另一方面，季德平(张黦 饰)将与龟井交易所得的日军在冀东的军事情报交到了熊阔海手中，正当熊阔海踌躇于如何尽快将情报送往冀东根据地时，却被已察觉出上当受骗的杨小菊(李乃文 饰)“请”到金城银行。杨小菊这次是有备而来，根据调查和推论他断定熊阔海是中共潜伏在天津法租界的情报员，并希望与熊阔海精诚合作，共商抗日大计。熊阔海只能极力推搪，装出一副混混的模样才得以脱身。上级获知老顾被出卖牺牲的消息，立即对天津城委的工作做出调整，由于挺(王劲松 饰)暂时接任特科的领导。同时，上级再次下达铲除加藤的“砍头行动”命令，并强调了这个行动的重要性----由于手段凶狠，加藤已成为屠杀国人的榜样，各城市的日本宪兵队都在模仿他，地方组织损失很大。于挺受命，决心不惜一切代价除掉加藤。随后，熊阔海将冀东的情报交给了于挺，并向他汇报了叛徒“王掌柜”的情况。法租界的华人巡捕、安德森(张子健 饰)的手下76号被杨小菊买通，杨小菊向他询问熊阔海的情况，却得知熊阔海与裴艳玲关系不同寻常……